国睿信配阿里、小米押注，又一光模块公司将IPO

6月18日，光模块公司海光芯正已开始港股上市招股。招股书显示，海光芯正是一家光电互连产品提供商，提供光模块、有源光缆（AOC）等产品。海光芯正的光电互连产品广泛应用于AI数据中心，以支持高速、高密度及高能效的数据传输。

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，海光芯正于2025年在全球光模块供应商中排名第十七，2025年的全球市场份额为0.8%（按收入计）。根据同一来源，按2025年AI光模块收入计，海光芯正在中国光模块供应商中排名全球第八，全球市场份额为1.6%。

值得注意的是，海光芯正上市前经历了多轮融资，阿里巴巴、小米等均有参与投资。2020年时，海光芯正向中国证监会提交A股上市前辅导申请备案通知。但后续考虑到联交所将为海光芯正提供一个获取境外资金的国际平台，吸引多样化的海外投资者，提高海光芯正的知名度及市场影响力，海光芯正决定于联交所上市。

目前仍处于亏损状态

招股书显示，目前海光芯正的光模块产品组合涵盖100G、200G、400G及800G传输速率，兼容多种行业标准外型规格。所有400G及以上规格的单模光模块均采用硅光子技术。海光芯正的AOC及其他产品线可满足客户多样化需求，在产品组合中产生协同效应并创造交叉销售机会。

目前，海光芯正主要的硅光子光模块传输速率均为400G及以上。该等产品广泛部署于互联网企业的AI数据中心，为大规模模型训练、云工作负载及骨干网互联提供支持。海光芯正拥有四款已商业化的硅光子光模块及一款正在开发中的已商业化硅光子光模块。

海光芯正的客户主要包括全球领先的互联网公司及中国互联网公司。2023年、2024年及2025年，海光芯正五大客户产生的收入分别为人民币1.68亿元、6.06亿元及9.61亿元，分别占海光芯正总收入的95.8%、70.3%及78.7%。此外，于2023年、2024年及2025年，海光芯正最大客户产生的收入分别占公司总收入的48.3%、25.2%及21.0%。

不过，目前海光芯正营收在过去几年出现激增，但仍处于亏损状态。2023年至2025年，公司收入分别为1.75亿元、8.62亿元和12.21亿元，但同期亏损分别为1.09亿元、1790万元和1亿元，同期毛利率分别为-17.9%、11.8%及9.0%。

报告期内海光芯正出现净亏损，主要因公司正处于从低速向高速产品的战略转型期，归结起来原因有两点：早期毛利为负：2023年，为清理低速产品库存，公司以亏损价格出售，而当时高速产品尚未形成规模，成本效益不足。自2024年起，随着产量提升和效率改善，毛利率已转正。

海光芯正预期2026年仍会处于亏损及经营现金净流出状态，主要由于公司预期持续投资于研发活动以保持竞争力，把握人工智能技术快速发展所带来的机遇。

在研发投入方面，2023年、2024年及2025年，海光芯正的研发开支分别为人民币4230万元、6380万元及1.04亿元，分别占海光芯正总收入的24.1%、7.4%及8.5%。

对此，海光芯正表示，尽管于往绩记录期间，公司研发开支的绝对金额有所增加，但研发开支占同期收入的百分比整体呈下降趋势，主要因为海光芯正产生的收入增长远超研发开支的增长，这体现了研发成果商业化程度提高所带来的研发效率提升。截至2025年12月31日，海光芯正的研发团队拥有211名成员，占员工总数的约45.1%。超过31.8%的研发成员平均拥有十年的全球行业经验，包括在知名跨国企业的从业背景。

在股权结构方面，上市前经历多轮融资之后，海光芯正创始人胡朝阳直接持有的股权比例已降低至11.11%，若加上员工持股平台，其控制比例则达到了21.11%。

招股书显示，胡朝阳本身是一位资深的技术专家。胡朝阳自2011年11月起担任海光芯正的董事、董事会主席兼首席执行官。

胡朝阳在光电互连行业拥有超过20年的经验。在创立海光芯正之前，他于2000年7月至2001年7月担任马里兰大学帕克分校的博士后研究员，并于2001年7月至2006年12月担任加州大学圣芭芭拉分校的研究科学家。此后，他于2007年1月至2009年3月先后担任OCP, Inc.（由Oplink收购）及Oplink Communications Inc.的工程总监。他还于2009年3月至2011年9月担任美国Source Photonics Inc.的工程主管。

胡朝阳还曾担任七家国际知名期刊的受邀审稿人，并拥有五项经加州大学技术转移办公室认证的技术成果。他拥有多个美国发明专利，并发表超过50篇学术论文，其中40余篇被科学引文索引（SCI）收录。

而除胡朝阳之外，海光芯正还拥有多家知名股东。在起步之初的天使轮融资中，海光芯正在2012年获得了苏州原点创投、苏州创投引导基金、苏州银基创业投资有限公司、苏州工业园区启纳创业投资有限公司的投资。

后续在2022年和2024年分别获得了阿里巴巴和小米智造的投资，分别获得了4000万元的融资。